泛娱乐行业周报(2016-10-10至2016-10-16)第一部分行业动态一、法规政策动态1、2016江苏影视动漫年会召开日前， 2016江苏影视动漫年会在常州召开，明确了下一阶段工作重点。一是进一步加强精品创作意识，坚持在原创、形象设计、故事情节、技术制作上下功夫，把提高原创作品质量摆在突出位置，打造更多三性俱佳的优秀作品。二是抓住科技带来的机遇，将VR技术等充分应用于动画创作，突破传统动漫的线性叙事手法，增强沉浸感和交互性。三是重视全媒体动漫的策划与推广，通过互联网打通动画的创意、制作、播出、宣传、衍生开发、品牌运作等各板块。四是构建有序高效的交易交流平台，组织中小企业以江苏动画整体形象组团参加国内外知名会展。五是用好资本手段，为影视动漫发展争取不竭动力。2、国务院常务会议：加大旅游、文化等领域有效供给国务院总理李克强10月14日主持召开国务院常务会议，确定进一步扩大国内消费的政策措施，促进服务业发展和经济转型升级；部署持续深化商事制度改革，更大降低创业创新制度性成本。会议指出，顺应群众期盼，以改革创新增加消费领域特别是服务领域有效供给、补上短板，有利于改善民生、培育经济发展新动能。几年来采取的一系列政策，有力推动了消费扩大，促进了服务业发展和制造业品质提升，支撑了经济转型升级。下一步，一要消除制约养老、教育、体育等消费的体制机制障碍。清理取消申办养老机构的不合理前置审批，支持将闲置的旧厂房、办公用房和转型后的公办培训中心、疗养院等改造成养老设施。依法兴办的营利性民办学校收费可自主定价，鼓励在理工农医、国家急需的交叉前沿和薄弱空白等领域开展中外合作办学。年内完成体育类社团与机关脱钩第一批试点，推进职业联赛改革，推动学校、企事业单位体育设施向社会开放。二要加大旅游、文化等领域有效供给。实施乡村旅游后备箱行动。改进旅居车准驾管理，出台旅居车营地用地政策。逐步将国际邮轮入境旅游团15天免签政策扩至更多口岸，探索试点游艇租赁业务。制定数字文化产业发展指导意见。适时将文化创意产品开发试点推广至符合条件的地市级文化文物单位。三要出台加快发展健身休闲产业指导意见，因地制宜发展冰雪、山地、水上、汽摩、航空等户外运动和电子竞技等，配套建设营地、码头等设施，发展民族民间健身项目，提升器材装备研发制造能力。四要促进传统消费升级。打破汽车销售品牌授权单一模式，扩大汽车平行进口试点省市范围。制定节能环保技术产品推广目录，促进绿色建材消费。对内外销日用消费品实行“同线同标同质”。五要优化消费环境。通过放宽准入，吸引社会投资增加消费品和服务供给。强化质量安全监管。提高城市快速消费品等民生物资配送和冷链物流能力，加大对城乡农贸市场和物流设施等支持。加快推进智慧家庭、养老服务等标准建设。 3、北京率先试点文化资产融资租赁 文创企业融资额增加5倍北京拥有丰富的文化无形资产，可惜受限于行业“轻资产、高风险”等特点，文创企业一直难以通过传统融资渠道获得银行贷款。《北京市服务业扩大开放综合试点实施方案》发布后，著作权、专利权、商标权等均可试点融资租赁业务，相关文创企业的融资额增加了5倍。经过近十年的发展，文化创意产业已经成为首都经济增长的新引擎。据公开数据显示，2015年北京市文化创意产业增加值已达3072.3亿元，占全市GDP比重的13.4%，产业从业人数和公司注册资本都在大幅增加。如果有了资金的支持，迅猛发展的文创产业将如虎添翼。只是由于行业“轻资产、高风险”等特点，银行在放贷时，为了把控风险，鲜有单凭著作权等无形资产质押而发放贷款的，常常需要以不动产为连带抵押物，导致许多企业资产长期得不到充分开发，造成“市场失灵”。文化租赁公司注资21.9亿元为解决文化企业的融资难、融资贵等问题，北京文投集团联合中国恒天集团、中国文化产业发展集团等机构成立了国内第一家以文化资产融资租赁为主业的融资租赁公司——北京市文化科技融资租赁股份有限公司，注册资本21.9亿元。去年9月，《北京市服务业扩大开放综合试点实施方案》明确将著作权、专利权、商标权等无形文化资产融资租赁业务纳入北京市服务业扩大开放试点政策范围，为文化无形资产融资租赁业务提供了政策依据。文化租赁公司董事长蓝陶勇告诉记者，以往有些文创企业因为缺乏资金，只好走民间借贷，利息能高达30%，挣的钱都不够还利息的，严重伤害企业的发展。有了注册资本二十多亿的文化租赁公司作为平台担保，银行借贷也更加放心。再加上政策支持，中央文资办也启动了5亿元专项资金扶持计划，能放大9倍杠杆，共计45亿元配套跟进。截至目前，公司已经对118家文创企业完成了以影视剧版权、著作权、专利权等为租赁物的融资，融资额高达15.2亿元，为文创企业搭建了新的融资渠道。二、行业相关观点1、平安证券：国庆档票房低于预期，电影制作格局再变化国庆档票房低于预期，预计票房低迷可能会持续到17 年一季度：16 年国庆档实现票房15.8 亿，同比下滑15%，是十年以来首次下滑。电影票房下滑的原因有很多，包括票房补贴的取消、缺乏优秀的影片、假期常规消费降低等。鉴于过去电影的票补是持续到16 年Q1，我们预计高基数的消失估计要等到17 年Q2，因此电影的低迷预计将持续至17 年Q1。观众的欣赏品味不断提升，华举的大制作不再是票房保证：此次国庆档黑马为警匪片《湄公河行动》，截止9 日票房已经达到6.5 亿，该片改编自真实的案件，通过真实还原收获观众认可。而同期的《爵迹》在大IP，CG 制作、诸多偶像明星的护航下却惨遭滑铁卢，并未复制郭敬明之前自《小时代》的奇迹，结合暑期多部大IP 制作的电视剧收视不如人意，我们判断观众的欣赏水平正不断提升，单纯华举的卡司已经无法成为票房的保证。VR 和AI 假期催化多，可适当关注宝通科技：当今的互联网创新已经从过去几年的基于流量的商业模式创新，变为AI 和VR 等前沿技术创新。VR主要索尼将推出VR PS，不仅价格便宜，而且将有80 多款VR 游戏同步推出，宝通科技还投资了着名的VR 游戏公司哈士奇科技。AI 方面进展更多，1 纳米的晶体管问世，乃至诺贝尔化学奖的分子机器无疑都为下个阶段AI 计算能力大幅提升铺平理论道路。投资建议：我们近期已经看到诸多政策的回暖，例如允许合规的跨境并购，经营性国企改革方案出台等，无奈行业还需要消化过去一年的泡沫，继续储备反弹动能，我们建议关注凤凰传媒、宝通科技等标的。风险提示：行业增长低于预期。2、西南证券：电影行业三季度点评：行业逐步成熟、阵痛乃是必要三季度票房负增长。第三季度，我们录得单季票房为108 亿，较去年同期125亿的水平下降13.5%，其中：1）七月实现票房45.12 亿，较去年同期55.05亿的水平下降约18%；2）八月实现票房40.54 亿，较去年同期36.16 亿的水平上涨约12%；3）九月实现票房22.97 亿，较去年同期34.31 亿的水平下降约33%。观影人次难有爆发性增长。第三季度，国内观影人次约为3.3 亿次，较去年同期明显下滑。我们认为，观影人次下滑有这么几个方面原因：1）院线前期已经在深度挖掘三四线城市观影市场，意味着继续向下延伸的空间已经非常有限；2）国内有效人均观影次数已经接近2 次/年，缺乏继续快速提高观影频率的理由。平均票价下滑源于观影成本上升。过去，由于高票价补贴的存在，培育出需求端以较低价格观影的习惯；另一方面，实际观影成本是观众购票价格+票价补贴，而今年以来，票价补贴明显减少，在平均票价变化不大的基础上，导致观众购票成本上升，而成本上升带来的必然是需求下降，所以面对观影需求的收缩，平均票价开始下移。IP 效应进一步淡化。从第三季度的情况来看，IP 改编电影呈现扎堆出现的局面，而除了《盗墓笔记》较为成功以外（其成功或有非常大的因素是因为明星效应），其他IP 改编作品成绩相对平淡，包括前期市场给予非常高期望的《大话西游3》和《致青春》。我们认为，IP 驱动票房的能力正在快速衰退，需求端的理性将更多的注重于内容本身。动漫崛起。第三季度，动作、动漫、爱情类电影成为票房的主要贡献力量。其中，动漫作品尤为值得关注。过去，动漫作品的受众主要是低龄儿童，随着近年来成人动漫的快速发展，动漫作品开始成为票房的主要贡献力量之一：第三季度，动漫作品贡献了超过17%的票房，成为继动作片之外，最大的票房贡献力量。我们认为，三因素是动漫作品崛起的关键：1）受众面从儿童扩大到成人；2）制作质量的快速提高；3）90 后人群成为消费的主要力量。发达程度决定票房规模。从全国城市票房排行榜来看，第三季度十大票房城市依旧保持稳定，“北上广深”携手六大省会城市继续领跑城市票房榜。文化产业作为上层建筑是需要极强的经济基础，所以，越发达的地区电影票房越高符合逻辑。全年票房增速预期下调。对于全年的票房增速，我们从前期20%下修至10%~13%，主要原因是：1）观影人次难有快速上涨的动力；2）电影票价短期内仍然会处于较低的局面；3）票房注水显现将继续得到遏制；4）市场开始理性，冲动型观影需求下降；5）第四季度能够唤起市场普遍关注的电影作品不多。3、招商证券：重温美国院线发展历程，看今朝国内院线黄金时代近两年我国院线公司密集上市，形成重要资本板块。基于美国院线行业及上市公司分析，我们认为在资本助力下，未来中国院线龙头公司资源整合、集中度提升、经营效率提高，强者恒强。看好上海电影、万达院线、中国电影、幸福蓝海。他山之石：美国电影发展史的启示——渠道为王。我们详细分析了美国电影产业三大历史阶段里院线的作用和产业链关系：1）大制片厂时代电影产业垂直一体化，五大电影公司通过占据核心院线渠道攫取70%票房；2）后好莱坞时代派拉蒙反垄断判决下，制片/发行和放映分离，影片数量快速下滑，供求关系的变化削弱了院线议价能力；3）媒介集团化时代，电影多播放渠道扩容市场，横向整合打造多元化娱乐，借助资本力量兼并收购形成院线新格局，市场集中度不断提升。通过对比，美国目前院线盈利能力薄弱主要因平均分账比例低，租金成本、销售费用和财务费用较高，而除租金外其他因素短期对国内院线影响较小，用租金进行压力测试得出，优质龙头如万达应能保持10%以上净利率，院线渠道仍是优质投资品种。未来院线非票房收入占比的提升、会员制的加强、分类小众院线的发展等都将提供新的利润增长空间。国内院线迎来整合洗牌期，龙头强者恒强。目前我国电影产业链中，上游的制作和中游的发行环节已形成较高的市场集中度，而处于下游放映环节的院线、影院行业市场集中度也在不断提升，2015 年前五大院线票房份额44.1%，前十大院线票房份额66.5%。不过相对于国外成熟市场（美国前四大61%，欧洲前两大50%）和产业链上游的市场集中度，我国还有进一步整合提升空间。“互联网+院线”，院线行业迎来新模式。在线票务平台通过在上游为制片方、下游为影院提供各种服务，已经成为电影宣传、发行及售票的最大入口，在产业上下游拥有话语权。互联网发行渠道的崛起和集中度的提升进一步倒逼院线推进整合，提升集中度，并加强与线上发行平台合作，提高议价能力。看好上海电影、万达院线、中国电影、幸福蓝海。基于美国电影产业发展历史借鉴，结合国内情况，我们认为未来几年国内院线行业集中度将不断提升，龙头公司有望纷纷开展行业内横向并购整合和纵向产业链延伸，从而实现规模效应，提升市场份额和盈利能力。并积极拥抱互联网，丰富盈利模式。风险因素：1、电影票房增速持续下滑；2、院线行业并购整合进度低于预期。4、国金证券：国庆档票房遇冷，VR行业巨头新产品落地行业动态电子竞技：阿里体育举办 WESG 包括炉石 DOTA2 等；英雄联盟赛事商业化：LPL2017 转播权暗标竞拍保底 1500 万。直播行业：熊猫 TV 完成 A 轮融资；花椒直播获 3 亿元 A 轮融资。虚拟现实：谷歌发布 Pixel、Daydream VR 和 Google Home 在内五大新产品；Oculus 即将交付游戏控制器，未来投资将增至 5 亿美元；工信部成立 VR 产业联盟。体育：中信将以 1.5 亿欧元收购西甲球队。影视游戏：暴雪与网易续签在华游戏运营权至 2020 年 1月；Netflix 电影将在影院和网站同日播映，或将变革电影营收模式。行业主要观点国庆档票房较去年同期下降，电影票房需精品内容支撑。根据猫眼电影的数据，今年国庆档（10 月 1 日~10 月 7 日）票房为 15.86 亿，与去年 18.62 亿相比，同比下降 14.82%，观影人次为 5106 万，同比下降 10.17%。《湄公河行动》、《从你的全世界路过》（光线传媒）、《爵迹》（乐视网）、《王牌逗王牌》四部影片为票房主力，在国庆档期间贡献票房为 14.6 亿，占整体票房的 92%。其中，《湄公河行动》票房占比最大，国庆档期间实现票房 5.3亿，豆瓣电影评分 8.2 分，其余几部影片评分均不足 6 分。我们认为国庆档票房下滑的主要原因在于缺少优质内容以及在线票务平台票补减少，导致观影人次降低。整体来看，2016 年前三季度电影票房为 354.6 亿，同比增长 8.27%，除第一季度同比增长外，二、三季度票房均呈下降趋势；四季度《我不是潘金莲》、《长城》、《惊天破》等影片票房值得期待，根据 2015 年数据，前三季度票房占全年的 74.43%，预计今年票房在 470 亿~500 亿左右，全年增速将放缓。长远来看，我国平均观影人次还存在较大的上升空间，在线下渠道建设增加且内容投入增长趋势下，我们预计经过 2016 年的调整，2017 年票房增速将有所回升预计为 20%左右。谷歌、Oculus 相继发布虚拟现实相关产品，推动产业发展。10 月 5 日，谷歌在 2016 年度秋季新品发布会上正式发布 Pixel 系列新品牌手机、Daydream VR 头盔，同时推出了针对 VR 的 Google Play 商店，宣布与超过50 家合作伙伴推出 VR 内容。10 月 7 日，Oculus 举行开发者大会，宣布 12月 6 日开始正式向消费者交付游戏控制器“OculusTouch” ，将提高产品的交互体验和沉浸感。行业巨头的相关 VR 产品相继落地，将带动行业硬件以及内容的共同发展。投资建议本周建议关注组合：万家文化、富春通信、骅威文化、当代东方、昆仑万维、宝通科技、奥飞娱乐、柏堡龙、华谊嘉信、天舟文化。三、行业数据跟踪文化传媒板块上周（2016-10-10—2016-10-16）走势图 文化传媒板块上周（2016-10-10—2016-10-16）涨幅位于前十的个股 文化传媒板块上周（2016-10-10—2016-10-16）跌幅位于前十的个股 文教休闲板块上周（2016-10-10—2016-10-16）走势图 文教休闲板块上周（2016-10-10—2016-10-16）涨幅位于前十的个股 文教休闲板块上周（2016-10-10—2016-10-16）跌幅位于前十的个股 网络游戏板块上周（2016-10-10—2016-10-16）走势图 网络游戏板块上周（2016-10-10—2016-10-16）涨幅位于前十的个股 网络游戏板块上周（2016-10-10—2016-10-16）幅位于前十的个股 第二部分 公司动态一、上市公司动态1、奥飞娱乐（002292）发力泛娱乐IP市场奥飞娱乐全资子公司奥飞游戏日前发布了十余款IP游戏，加速发力游戏业务。分析人士表示，奥飞娱乐此番推出众多游戏产品，意在开发泛娱乐产业庞大的IP市场。奥飞娱乐高级副总裁、奥飞互娱CEO陈德荣表示，奥飞旗下的细分业务形成了紧密的互动关系，将共同致力于明星IP的创造和全产业链开发。2、中国电影（600977）拟收购大连华臣七成股权中国电影10月16日晚公告，拟以现金支付方式，收购杨友臣等13名自然人所持有的大连华臣影业集团有限公司70%股权，收购价款为55300万元。大连华臣成立于1992年11月，注册资本2015.12万元，经营范围包括影片、录像带、镭射电影制作、发行、放映、销售等。大连华臣旗下拥有三家分公司、15家影城、大连华臣传媒有限公司、大连华臣农村数字电影院线、大连华臣电影院线有限公司。截至2016年5月31日，大连华臣资产总额43139.3699万元，资产净额34751.875万元；2016年1-5月份实现营业收入8011.8668万元，净利润1981.7498万元。3、5.81亿抛核心资产龙泉宾馆 北京文化（000802）为影视“输血”？转型影视力度不断加大，北京文化(000802，SZ)继续出售旅游板块资产。10月15日，北京文化公告称，以5.81亿元挂牌出售全资子公司北京龙泉宾馆有限公司(以下简称龙泉宾馆)100%股权找到了受让方，预计此项交易将带来税前收益约3.69亿元。4、全通教育（300359）营收维持高增长 增持闻曦助力Edsaas全通教育发布2016年前三季度业绩预告。报告期内公司预计实现营业收入6.08-6.51亿元，同比增长180-200%；归属于上市公司股东的净利润约为3，628.92-4，288.73万元，同比增长10-30%。一、Edsaas进入市场推广期报告期内公司受益于Edsaas业务的快速推广、家校互动升级业务的渠道拓展以及继续教育稳定增长等因素的共同推动，营收再次实现快速增长。同时第三季度归属于上市公司的净利润预期实现38.05万元-697.85万元，同比去年65.42万元的亏损实现了较大提升。我们在公司半年报点评中指出Edsaas业务经过前期战略布局，在营收端已现成效，并将逐渐进入收益期。此次第三季度净利润增长符合之前所做预期，未来Edsaas将持续发力，成为推动公司业绩增长的主动力。二、收购上海闻曦助力教育信息化发展公司拟以支付现金的方式增持上海闻曦47.33%的股份，如能顺利完成，公司将共持有其75%的股权。上海闻曦是上海、深圳等区教育局的教育信息化项目长期服务提供商，服务近1000所学校，其中上海地区120多所，未来三年整体业绩目标不低于5700万元。此次股权收购如能成功，一方公司可借助闻曦丰富的渠道资源深化自身在上海、深圳地区的战略布局；另一方面上海闻曦在教育信息化方面丰富的项目经验和成熟的数字校园建设模式将和公司Edsaas业务形成互补。三、重组因故中止，关注后续进展公司前期停牌并筹划重大资产重组事项，但是由于本次重组交易金额较大，并且涉及标的资产的评估工作较为复杂，使总体进度受到影响。从保护上市公司全体股东及公司利益的角度出发，公司决定中止筹划本次重大资产重组，而之后将持续跟进和标的资产的各项进展，待时机成熟时再启动相关项目。5、文化长城（300089）并购IT培训商智游臻龙 教育布局加速文化长城拟现金收购IT培训商智游臻龙100%股权，这是继设立职业教育产业基金后，在职业教育领域的关键一步；公司拟以1.83亿元的价格转让河南瓷艺，有助于回笼资金聚焦教育业务。6、勤上光电（002638）增资入股英伦教育刚刚宣布教育投资子公司成立，勤上光电就出手教育资产了。勤上光电10月13日发布公告称，用自有资金以增资及股权转让的方式，增资并收购深圳市英伦教育产业有限公司部分股权，交易总价不超过8800万元人民币。交易完成后，公司持有英伦教育40%股权，并间接持有英伦教育100%控股的深圳国际预科学院40%股权。据悉，英伦教育100%控股的深圳国际预科学院是深圳老牌的国际学校，在深圳乃至华南地区国际教育领域享有盛名，该校利用传统办学优势，正在积极布局覆盖3-18岁年龄阶段的国际教育产业，旨在打造行业旗舰地位。勤上光电表示，公司拟通过上述增资及股权的收购，加快公司在民办教育领域内的业务布局和拓展，提高公司综合竞争力，为公司在教育领域的整合和扩展打下坚实的基础，助力公司持续稳定快速发展。二、非上市公司动态1、原香港迪士尼行政总裁金民豪加盟万达10月16日，澎湃新闻获悉，原香港迪士尼乐园度假区行政总裁金民豪，任万达文化产业集团有限公司副总裁兼万达主题娱乐有限公司总裁。目前，该项人事任命已经在集团内部宣布。金民豪加入万达后，将负责万达城的运营管理。2008年8月起担任香港迪士尼乐园度假区行政总裁，在这个位子上的时间长达8年。值得一提的是，金民豪是担任该职务的首名华人。就职后的第四年，香港迪士尼实现自开园以来的首次盈利(1.09亿港元)，而在2014年更是创下了54.66亿港元的业务收入纪录，同期盈利为3.32亿港元。然而今年3月初，金民豪因个人理由离任，并由迪士尼乐园营运副总裁刘永基接任。王健林的目标是计划用4年的时间在国内开15个万达城。除了目前已经开业的南昌万达城和合肥万达城，无锡和广州的万达城也雏形初现。除此之外，重庆、哈尔滨、济南，甚至远至新疆的万达城，都在陆续开工建设。与此同时，王健林还开启了万达城的海外扩张之路，而巴黎万达城将成为首个中国超大型文旅项目落地海外的标杆。根据万达方面提供的数据，在10月1日至7日，合肥万达城旅游总人次达100万，最高单日旅游人次超过19万，平均每天旅游人次超过14万；南昌万达城旅游人次达70万，最高单日旅游人次超过13万，平均每天旅游人次10万。值得注意的是，最近，万达集团的高层人员正在频繁变换。就在10月13日，万达集团刚刚进行了产业结构的再次调整，由原来的商业、文化、金融三大板块调整为商业、文化、网络、金融四大产业集团，全面转型现代服务业。与此同时，万达集团也引进了两员大将。万达金融集团董事长兼总裁由广发银行原董事长董建岳担任，原谷歌全球副总裁、大中华区负责人刘允分管新成立的万达网络科技集团。2、搜狐视频再度尝鲜 引领专业类型剧创新在视频行业重新分羹几近结束之后，如何内生创新成为视频行业下半场的主要看点。日前，由搜狐视频和博集影业联合出品的电视剧《法医秦明》正式上线。《法医秦明》改编自著名作家秦明的热门悬疑小说《第十一个手指》，作为备受粉丝期待的超级IP及国内首部法医题材网络剧，电视剧最大程度还原了原著的纪实性和专业性，环环相扣的离奇案件、步步为营的破案过程。版权声明1.本公众号版权为康橙投资所有，未经书面许可，任何机构和个人不得为商业目的以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为“康橙投资”，且不得对本公众号所载内容进行有悖原意的引用、删节和修改。如有违反，本公司将保留向其追究法律责任的权利。2.本公众号所载内容仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本公众号所载内容均不构成对任何个人的投资建议。本公司及雇员对投资者使用本公众号所载内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。3.本公众号所载部分内容源于公开资料，已标明出处，本公司对这些信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。如对内容、版权有问题，请联系：[email protected]